风云君最近发现一家专心主业的“小而美”公司，$神驰机电603109）(603109.SH)$（公司），咱们这就来了解一下。

　　公司首要从事小型发电机、数码变频发电机、通用汽油机及其终端类产品的研制、制作和出售，终端类产品首要包含通用汽油发电机组、数码变频发电机组、高压清洗机等通用动力机械产品。

　　从全球商场的竞赛格式来看，在整个电机职业占有主导地位的仍是通用电气、西门子、ABB、东芝、三菱等几家大的跨国集团，其电机制作技能较为先进，特别是在大中型电机的技能上。

　　那么国内以神驰机电为主的企业就只能挑选避其矛头的开展战略，专心于20KW以内功率段的小型发电机细分范畴，使得我国成为了全球通机产品的首要出产国与出口国，出口占比约为80%。

　　2019年神驰机电的小型发电机市占率在20%左右，通用汽油发电机组出口排名为第6位，处于职业领先地位。

　　2019年上市以来，公司的电机类产品和终端产品产销量不断添加，2021年别离到达180万台和90万台左右。

　　销量添加的一起，公司成绩也得以继续提高，2021年公司别离完成营收和归母净赢利24.38亿和1.94亿，别离同比添加56%和83%，均创了前史新高。

　　值得注意的是公司归母净赢利与扣非归母净赢利之间有必定距离，2021年达0.84亿，首要来历于公司出资的丰电科技（430211.NQ）、$珠海冠宇(688772.SH)$发生的公允价值变化损益和政府补助等非经常性损益。

　　不过，2021年公司的扣非归母净赢利也相同获得了较高的添加，同比增速为55%。

　　2022年一季度，公司完成营收6.85亿，同比添加43%，完成归母净赢利和扣非归母净赢利别离0.02亿和0.23亿，同比有所削减，首要原因也是来历于所持股票的公允价值削减。

　　2021年公司营收同比添加56%的一起，应收金钱同比添加60%，添加起伏更大一些，应收金钱营收占比也略有提高。

　　不过，公司应收账款账龄首要在1年以内，占比在97%以上，首要是由于应收金钱尚在信誉期内未回款所造成的。

　　这也导致2021年公司经营活动发生的现金流量净额由正转负，为-1.37亿。但2019年和2020年均为正值，阐明公司回款和现金流情况呈现差异是暂时性的。

　　从公司营收构成来看，电机类产品和终端类产品是营收的首要构成部分，通用汽油机首要为自用，因而出售收入较小。

　　由于电机类产品是终端类产品的首要配件，除自用之外用于外销，因而电机类产品虽然销量大幅高于终端类产品，但营收却仅有终端类产品的40%左右。

　　并且，终端类产品的毛利率要远高于电机类产品，2021年两者别离为26%和9%，相差17个百分点，因而终端类产品终究以65%的营收贡献了83%的赢利。

　　可见终端整机产品盈余才能比零部件要强，这也是公司挑选从零部件向整机开展的重要原因。

　　公司开端的事务首要是为大型通机厂商供给小型发电机，2007年公司以通用汽油发电机组产品为突破口，进入了终端类产品范畴。

　　尔后，公司先以OEM、ODM形式先后成为美国BS、美国GENERAC、意大利PRAMAC等全球闻名通机厂商的通用汽油发电机组的重要制作基地，待堆集到代工经历和口碑后，正式于2012年推出自主品牌的发电机组产品。

　　先零件、后整机，先代工、后开展自主品牌，这也是国内很多制作业企业走的一条路。

　　但这条路神驰机电走的并不简单，由于通机产品方针商场首要是欧美发达国家以及电机基础设施有待完善的东南亚国家、非洲和中东地区，其间美国商场占比最大，这就注定了公司开展自主品牌会和原有客户发生竞赛。

　　2015-2018年公司对美国BS的出售收入别离为8261万、3966万和2552万，大幅削减，2019年上半年仅剩79万，可以说现已失去了这个大客户。

　　并且中美交易摩擦下，美国政府对从我国进口的部分产品加征关税，不幸的是公司的通用汽油发电机组产品、数码变频发电机组和高压清洗机等产品均在加征关税清单之内，这都将会对公司的成绩发生必定负面影响。

　　事实上，多种原因下，2019年公司营收确实呈现了同比下降。不过2020年和2021年均又完成同比上升，首要原因来历于公司不断加大商场开辟力度，完善出售途径。

　　公司电机类产品虽首要出售给国内整机企业，但终究产品都首要用于出口，因而公司也一向实施全球化的营销战略。

　　国内，公司在广东、山东、河北、浙江、甘肃等七个省份建立了服务中心，出售规划掩盖全国首要省份；国外，公司在美国、迪拜、印尼、俄罗斯、尼日利亚、德国、日本等地设立了全资子公司，并在越南建立了出产基地。

　　可以看出，近年来公司出售力度不断加大，出售费用和出售费用率呈上升趋势，2021年别离为2.01亿和8.2%，契合自有品牌产品需求更多投入更多出售费用的情况。

　　现在公司自主品牌已成为终端产品出售收入的首要来历，相较于职业界其他企业多以贴牌为主的经营方式，公司在自主品牌商场开辟方面已处于职业前列。

　　现在，公司是职业界少量具有首要部件到终端产品自主研制与出产才能的企业，具有必定的全产业链布局优势，可以必定程度上抵挡商场危险。

　　但2021年钢材、铜材、铝材等大宗材料价格的上涨，仍旧导致公司毛利率同比下滑了4.2个百分点，这也是公司前史上毛利率下滑的最大起伏。

　　2021年7月，公司别离以5844万和2200万收买了处于破产重整中的三华工业的债务和股权。

　　三华工业首要从事通机职业压铸件的出产、出售，是公司上游供货商，自2010年起开端协作，公司在三华工业的年收买额占公司同类产品总收买额的20%左右，占三华工业出售额份额为8%左右。

　　可见，收买三华工业确实可以向上游产业链扩展，并发生必定的协同效果。并且三华工业本身有必定盈余才能，2021年别离完成营收和净赢利1亿和0.11亿，确实是一个还不错的收买标的。

　　公司IPO募投项目之一数码变频发电机组出产基地建造项目，将建造数码变频发电机组出产专线，新增数码变频发电机组产能10万台/年。

　　除此之外，通用汽油机扩能项目将新增通用汽油机产能90万台/年。公司各产品产能利用率均处于较高水平，募投项目达产后将缓解公司产能瓶颈。

　　跟着动力问题的日益突出，全球对节能降耗的要求逐步提高，数码变频发电机组的商场变得愈加宽广。

　　与国外品牌比较，国内品牌性价比较高，具有必定的竞赛优势，通常情况下，国产变频发电机组的价格是欧美和日本同类产品价格的50%至60%，但功能水平与其相差不大，因而开展迅速。

　　现在职业界竞赛企业较少，先期进入企业具有较大的开展空间，公司额定功率为2KW-4KW的数码变频电机根本老练，已进入批量出产阶段，后续首要是添加5KW-10KW变频电机的开发。

　　并且公司数码变频发电机组四大中心零部件（通用汽油机、电机、逆变器和控制面板）均完成了克己，是职业界仅有一家完成四大中心零部件克己的企业。

　　不过惋惜的是，公司该募投项目发展较为缓慢，到2021年底工程进度仅0.43%。

　　我国的制作业企业大多走着一条先零件后整机、先代工后自主品牌的路途，这条路途虽然布满荆棘，但只需产品过硬、加大营销，凭借着本钱优势，终究都会在世界商场上占有一席之地。

　　神驰机电便是这样一家公司，现在在A股商场中虽规划偏小，却也做到了通机职业的佼佼者，风云君称其为专心主业的“小而美”系列。

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